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中国经济低点不断后移

点击量:   时间:2017-11-04 13:10:26

虽然中国经济表现并未比想象中更差,中国股市在前三个半月的表现却令人失望,几乎“熊”霸亚太区;即使放在全球来比较,其表现也仅仅好于一些深受欧债问题困扰的国家 上证指数在2012年初低见2130点,但在市场对货币政策、楼市调控有可能松绑的憧憬中,在3月中创下2470点收市最高点;同期H股也从年初的10000点拉到了将近12000点 随着中央一再重申宏观调控政策和房地产调控政策不会放松,中国股重拾跌势尤其在最近,显示中国经济放缓的数据连续出台,加剧了市场信心变冷,导致股市连续大跌,H股在一个月内跌了1000点 我们认为,市场如此表现,是因宏观调控未实质放松、上市公司业绩不断令人失望,甚至“地雷”频现,这次经济周期的底部正面临着不断后推的风险 回顾过去几年中国经济历程,2007年到2008年是本轮大周期之顶,之后一路调整, 2009年的“4万亿”投资给调整带来了一个小高潮,而实际作用极坏,把后面的调整推向更痛苦、更长期、更艰难的道路现在,中国经济仍然在调整的中途 很多人认为,2012年一季度是这次调整的底部,二季度就能回到上升轨道中我们认为这种判断太过乐观,最快也要等到2012年三季度才有可能出现技术性反弹,而未必是一个新上升周期的开始 一季度存贷款情况已令人深切感受到需求不足、经济不振1月和2月持续新增贷款少于8000亿元,虽然3月新增贷款令人惊讶地冲上了1万亿元,但可持续性堪疑 首先,3月的存款几乎都是在最后一周赶出来的, 工、农、中、建四大行前三个星期一般性存款才增加1000亿元,到月底居然涨到了1.9万亿元其中居民存款增加较多,新增企业存款较上一个月还有所下降,这说明银行利用理财产品在月末、季末大幅度调整存款的做法,在2012年毫无收敛在这种情况下,3月底新增的存款在4月定会大批回流到理财产品中去随着存款的流出,4月的新增贷款必然受到极大压力 其次,对贷款的细分可以看出实际经济的有效需求很弱3月的贷款中仍然存在着大量票据,在2月新增票据上升1100亿元之后,3月又增了将近1400亿元,显示银行在缺乏有效需求的情况下,冲贴现来占额度 新增对公贷款仍以短期为主,中长期贷款不足1800亿元,比2月还少整个一季度,中长期公司贷款只增加了5900亿元,而去年同期这项新增贷款将近1.1万亿元中长期公司贷款占比不到30%,去年同期则在将近50%据了解,工、农、中、建四大行占3月新增贷款的比例只在30%左右,这意味着传统贷款大户即大中型国企的需求很弱平台贷款虽然基本上都会得到展期,但大幅度增加的可能性几乎是零即使地方政府有需求,银行也大概没这个胆子 当然,随着天气转暖,一些搁置的工程会开工,特别是一些“铁公基”项目,带动中长期贷款的需求出现一定回升但这些项目对整个经济的拉动是无法和房地产行业相比的,带来的有效需求的回升也是有限的 归根结底,经济的景气度最后还是要落到外贸和房地产行业上今年的外贸在国际大环境不太景气的情况下,应无大指望房地产行业在政府不断强调调控坚决不放松的情况下,亦阴晴不定虽然银行在个人按揭方面已经加大优惠力度,但是在一批刚需被释放后,后劲勉强禁购令不取消,房价将继续维持下滑趋势,使得今年四五月房地产的小阳春充满了不明朗因素 经济仍在探底的过程之中,低点已几次后移,拐点的出现言之过早有效需求尚难恢复,企业盈利不断下行,这样大环境下的股市,